I Mercati si Aspettano che la Federal Reserve li Salvi ma Non Succederà Per “Salvarci” Devono Farci del Male e Questa è la Scusa che Useranno
Se non si comprende come funziona il sistema economico mondiale ogni rivendicazione è inutile, diventa inevitabile di conseguenza dare la colpa al primo che capita che spesso è l’ultima ruota del carro.
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I Mercati si Aspettano che la Federal Reserve li Salvi ma non Succederà
L’ho detto molte volte in passato, ma lo ripeto qui: I mercati azionari sono un indicatore di traino della salute economica, non un indicatore anticipatore. L’aumento dei prezzi delle azioni non è un segnale di stabilità economica futura e quando le azioni crollano è di solito dopo anni di ribassi in altri settori del sistema finanziario. Il crollo delle azioni non è la “causa” di una crisi economica, ma solo un sintomo ritardato di una crisi che è sempre stata presente.
Chi ha iniziato a investire dopo il crollo del 2008 probabilmente non ha la minima idea di come dovrebbero comportarsi i mercati e di cosa rappresentano per il resto dell’economia. Non hanno mai visto le azioni muoversi liberamente senza l’interferenza delle banche centrali e hanno assistito solo a brevi scorci di vera scoperta dei prezzi.
Ad ogni nuova discesa dei mercati si può prevedere con relativa certezza che ogni due mesi circa il sentimento degli investitori si trasformerà in ipotesi di intervento della Federal Reserve con nuove misure di stimolo. Questo non dovrebbe essere normale, ma non possono farci nulla, sono stati addestrati negli ultimi 14 anni ad aspettarsi il QE come un orologio ogni volta che i mercati hanno subito un calo del 10% o più. Il problema è che le condizioni sono cambiate radicalmente in termini di condizioni del credito e di prezzi, e sono stati tutti quei trilioni di dollari di QE a creare questo pasticcio.
Molti economisti alternativi, me compreso, hanno visto questa minaccia da lontano e con anni di anticipo. Nel mio articolo “The Economic End Game Continues”, pubblicato nel 2017, ho delineato l’esito inevitabile della bonanza globale del QE:
“Il cambio del presidente della Fed è assolutamente privo di significato per quanto riguarda la politica. Jerome Powell porterà avanti le stesse identiche iniziative della Yellen; lo stimolo sarà rimosso, i tassi saranno aumentati e il bilancio sarà ridotto, lasciando l’enorme bolla di mercato che la Fed ha originariamente creato vulnerabile all’implosione.
Una persona attenta… potrebbe aver notato che le banche centrali di tutto il mondo sembrano agire in modo coordinato per rimuovere gli stimoli dai mercati e aumentare i tassi di interesse, interrompendo le linee di approvvigionamento di denaro facile che sono state a lungo una stampella per la nostra economia paralizzata”.
La Fed sostiene i mercati attraverso il denaro facile che alimenta i riacquisti di azioni, e sono soprattutto i riacquisti che hanno tenuto in vita le azioni per tutti questi anni. Va notato che mentre indici come l’S&P 500 sono crollati del 20% o più nei primi sei mesi del 2022, anche i buyback sono diminuiti del 21,8% nello stesso periodo. In altre parole, sembra esserci una relazione diretta tra il livello di riacquisto di azioni proprie e il numero di società che vi partecipano e il declino delle azioni in generale.
E perché i buyback sono diminuiti? Perché la Fed sta aumentando i tassi di interesse e il denaro facile sta scomparendo.
Se i riacquisti di azioni proprie sono la principale determinante dei prezzi del mercato azionario, allora la partecipazione dei singoli investitori è per lo più priva di significato. Le azioni non possono reggersi sulle spalle degli investitori regolari, perché questi ultimi non hanno abbastanza capitale per tenere a galla i mercati. Le società devono continuare a comprare le proprie azioni per sostenere artificialmente i prezzi, e per farlo hanno bisogno di denaro della Fed a basso costo. Le azioni sono quindi un’illusione costruita solo sui capricci della Fed.
E il motivo del drastico cambiamento della Fed, che ha abbandonato gli stimoli per passare alla stretta monetaria? Si potrebbe obiettare che si tratta semplicemente del naturale risultato finale di una manipolazione inflazionistica; che le banche centrali come la Fed erano ignoranti o arroganti e non pensavano alle conseguenze. Ma questo è falso. La Fed sapeva ESATTAMENTE cosa stava facendo per tutto il tempo, ed eccone la prova…
Già nel 2012, prima che Jerome Powell diventasse presidente della Fed, aveva messo in guardia da una crisi del mercato se la banca centrale avesse aumentato i tassi in presenza di debolezza economica dopo tanti anni di acclimatazione del sistema al denaro facile e al QE. Durante la riunione della Fed dell’ottobre 2012 Powell ha dichiarato:
“…credo che siamo in realtà a un punto in cui si incoraggia l’assunzione di rischi, e questo dovrebbe farci riflettere. Gli investitori ora capiscono davvero che saremo presenti per evitare gravi perdite. Non è che sia facile per loro fare soldi, ma hanno tutti gli incentivi ad assumere più rischi, e lo stanno facendo. Nel frattempo, sembra che si stia creando una bolla di durata del reddito fisso in tutto lo spettro del credito, che si tradurrà in grosse perdite quando i tassi saliranno. Si può quasi dire che questa è la nostra strategia”.
In altre parole, Powell e tutti gli altri funzionari della Fed sapevano già dieci anni fa cosa sarebbe successo. Sapevano che stavano creando un’enorme bolla finanziaria e che quando avrebbero aumentato i tassi quella bolla sarebbe crollata causando gravi danni economici. Eppure, hanno continuato a espandere la bolla e ora, con Powell come presidente, la stanno facendo scoppiare. Nessuno onesto può affermare che i banchieri centrali fossero “ciechi” o ignoranti. Si tratta di un crollo programmato, non di un crollo accidentale.
Se il crollo è intenzionale, allora è un mezzo per raggiungere un fine, e non c’è motivo per la Fed di intervenire per salvare i mercati in questo momento. Alcuni obietteranno che in questo modo la Fed viene considerata un sabotatore dell’economia e si chiederanno perché i banchieri centrali dovrebbero rischiare? Perché hanno una logica, una via d’uscita, che si chiama “stagflazione”.
L’inflazione dei prezzi, unita a un PIL negativo, è la base di un contesto di stagflazione. L’unico altro fattore che manca oggi negli Stati Uniti è l’aumento della disoccupazione, ma questo problema arriverà presto, dato che numerose aziende inizieranno i licenziamenti in inverno. La stagflazione è la scusa perfetta della Fed per continuare ad aumentare i tassi d’interesse nonostante il crollo delle azioni. Se non aumentano i tassi, l’inflazione dei prezzi dilaga e il PIL diminuisce comunque. Se tornano al QE, si scatena una calamità inflazionistica.
Per “salvarci”, devono farci del male. Questa è la scusa che useranno.
È un Comma 22 che hanno creato, e credo che lo abbiano fatto con uno scopo. Ma immaginiamo per un momento che la Fed abbia a cuore gli interessi dell’economia; un ritorno al QE cambierebbe qualcosa?
Non nel lungo periodo. L’aumento dell’inflazione distruggerà comunque ciò che resta del sistema. I problemi della catena di approvvigionamento non potranno che peggiorare con l’aumento dei costi. Tornare allo stimolo significherebbe mettere un bersaglio ai banchieri centrali. È meglio che facciano finta di cercare di risolvere il problema piuttosto che continuare con politiche che, come tutti sanno, stanno prosciugando le tasche.
La scorsa settimana le azioni hanno registrato un breve rimbalzo per una ragione e una sola: si sono diffuse voci di un cambio di rotta della Fed e gli investitori speravano in uno stop ai rialzi dei tassi o in un glorioso ritorno alle misure di stimolo. Nel corso del prossimo anno assisteremo a molti brevi rimbalzi azionari di questo tipo, ognuno dei quali è stato avviato dalle voci di un’inversione della politica. Non succederà.
La Fed interromperà i rialzi dei tassi? Certo, probabilmente quando il tasso dei Fed funds sarà tra il 4% e il 5%. Questo significherà che un’inversione di tendenza è all’orizzonte? No, non è così. E non significa che la Fed abbia smesso di aumentare i tassi. Potrebbe ricominciare a salire qualche mese dopo, se l’inflazione dei prezzi persiste.
La Fed tornerà al QE? Non vedo perché dovrebbe farlo. Anche in questo caso, sono pienamente consapevoli del danno che hanno fatto con la bolla del QE e il suo scoppio. Non avrebbero aumentato i tassi se non avessero voluto un crollo.
Considerate questo: E se l’obiettivo della Fed fosse la distruzione della classe media? E se stesse sfruttando le false speranze dei piccoli investitori in un ritorno al QE? E se stessero attirando gli investitori nei mercati con voci di un cambio di rotta, ingannandoli per farli tornare a pompare denaro nei mercati e poi innescare ancora una volta le perdite con ulteriori rialzi dei tassi e un linguaggio da falco? E se si trattasse di una valvola di sfogo per la distruzione della ricchezza? E se fosse una trappola?
Espongo questa idea perché l’abbiamo già vista negli Stati Uniti, dal 1929 agli anni ’30, durante la Grande Depressione. La Fed ha usato tattiche molto simili per distruggere sistematicamente la ricchezza della classe media e consolidare il potere delle élite bancarie internazionali. Vi lascio con questa ammissione dell’ex presidente della Fed, Ben Bernanke, sul coinvolgimento della Fed nel causare la Grande Depressione attraverso l’aumento dei tassi fino alla debolezza…
In breve, secondo Friedman e Schwartz, a causa di cambiamenti istituzionali e di dottrine sbagliate, i panici bancari della Grande Contrazione furono molto più gravi e diffusi di quelli che si sarebbero normalmente verificati durante una recessione”.
Concludo il mio intervento abusando un po’ del mio status di rappresentante ufficiale della Federal Reserve. Vorrei dire a Milton e Anna: “Per quanto riguarda la Grande Depressione, avete ragione. Avete ragione, siamo stati noi. Ci dispiace molto. Ma grazie a voi, non lo faremo più”. Ben Bernanke, 2002
La Fed è davvero dispiaciuta? O sta solo ripetendo la stessa strategia usata 90 anni fa, agendo……..
……….. come se non fosse consapevole dell’esito finale?
Brandon Smith
Fonte: birchgold.com
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