La Banca del Giappone annuncia la “svendita di obbligazioni estere” la quale dal il via alla distruzione finanziaria mondiale
Come si deve fare per rimediare al crack mondiale in corso d’opera? Semplice! Togliere di torno coloro che hanno in mano le redini de potere, rimane vacante la fase cruciale per poterlo fare, praticamente nessuno vuole assumersi questa responsabilità senza dover rinunciare a qualcosa in un mondo dove la regola aurea e quella del tutto o niente!
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La Banca del Giappone annuncia la “svendita di obbligazioni estere
La Banca del Giappone ha rilasciato oggi (giovedì) un annuncio improvviso alle 15:00 circa (ora della costa orientale degli Stati Uniti) comunicando al mondo che procederà a una vendita massiccia di “obbligazioni estere” a partire dalle 19:00 di stasera (ora della costa orientale degli Stati Uniti), ovvero dalle 9:00 di venerdì mattina a Tokyo.
Questo avviene solo tre GIORNI dopo che la Cina ha ordinato alle proprie banche di “scaricare tutti i dollari” ed eliminare la propria esposizione a qualsiasi titolo denominato in “dollari”. (Articolo qui)
È una calamità.
Le obbligazioni sono le fondamenta solide come la roccia, rinforzate con cemento armato, di letteralmente OGNI altro strumento finanziario e transazione. Le obbligazioni sono la base di T U T T O.
Lasciatemi spiegare:
Il mercato obbligazionario, in particolare quello dei titoli di Stato di alta qualità (ad esempio i titoli del Tesoro statunitense), funge da benchmark fondamentale per praticamente tutti gli altri strumenti finanziari. Esso stabilisce il tasso privo di rischio e la curva dei rendimenti (la struttura dei tassi di interesse per scadenza), che fungono da “costo del denaro” di riferimento rispetto al quale vengono valutati, stimati e coperti tutti gli altri asset.
Il tasso privo di rischio come benchmark universale
I titoli di Stato emessi da paesi sovrani con un elevato merito creditizio (Stati Uniti, Germania, Giappone, ecc.) sono considerati sostanzialmente privi di rischio di insolvenza. I loro rendimenti rappresentano quindi il tasso privo di rischio, ovvero il rendimento minimo teorico richiesto da un investitore per immobilizzare il proprio capitale senza alcun rischio di credito.
Questo tasso è il punto di partenza per determinare il prezzo di tutto il resto:
Azioni e titoli azionari: nel modello di valutazione dei prezzi delle attività finanziarie (CAPM), il rendimento atteso di un’azione = tasso privo di rischio + β × premio di rischio azionario.
Anche le valutazioni del flusso di cassa attualizzato (DCF) di società, progetti o immobili partono dal tasso privo di rischio come tasso di sconto di base, a cui vengono poi aggiunti i premi di rischio.
Un aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro aumenta direttamente il tasso di rendimento minimo per tutti gli investimenti rischiosi, riducendo i valori attuali.
Obbligazioni societarie e strumenti di credito: Rendimento = rendimento privo di rischio (Treasury) di durata simile + spread creditizio (compensazione per il rischio di insolvenza e di liquidità).
Le obbligazioni societarie, municipali e dei mercati emergenti sono tutte quotate come spread rispetto alla curva dei titoli di Stato.
Mutui ipotecari, prestiti al consumo e prestiti bancari: i tassi ipotecari sono generalmente pari al rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni + uno spread.
I prestiti auto, le carte di credito e i prestiti alle imprese si muovono di pari passo perché le banche e gli istituti di credito si finanziano in base alla curva dei rendimenti del Tesoro.
Derivati: gli swap sui tassi di interesse, i futures e le opzioni sono costruiti direttamente sulla curva dei rendimenti dei titoli di Stato. Il modello Black-Scholes (e le sue varianti) utilizza il tasso privo di rischio per determinare il prezzo delle opzioni.
I contratti a termine su valute e gli swap su valute incrociate incorporano differenziali di tasso di interesse derivati dai mercati obbligazionari.
Valute e FX: i carry trade e le aspettative sui tassi di cambio sono determinati dai differenziali dei tassi di interesse tra i rendimenti obbligazionari dei vari paesi. Rendimenti obbligazionari più elevati in un paese tendono a rafforzare la sua valuta.
In breve, tutti gli altri strumenti possono essere concettualmente scomposti in “obbligazioni prive di rischio + adeguamento al rischio”.
Il mercato obbligazionario fornisce la componente priva di rischio; tutto il resto è il premio che si aggiunge.
La curva dei rendimenti come “costo del finanziamento”
La forma della curva dei rendimenti dei titoli di Stato (tassi a breve termine rispetto a quelli a lungo termine) rappresenta la visione collettiva del mercato sui tassi di interesse futuri, sull’inflazione e sulla crescita economica. È l’indicatore principale del costo del capitale a livello economico e viene utilizzato per:
1) Titoli a reddito fisso di tutti i tipi.
2) Impostare i tassi di sconto nei calcoli attuariali, pensionistici e assicurativi.
3) Determinare i tassi repo e i valori delle garanzie collaterali nell’ambito del sistema finanziario (i titoli di Stato sono la forma dominante di garanzia collaterale nei contratti di riacquisto e nella compensazione dei derivati).
Prove a sostegno fornite dalle dimensioni del mercato e dal consenso degli esperti
Il mercato globale delle obbligazioni/del credito è circa tre volte più grande del mercato azionario globale e molto più liquido in molti segmenti. Quello che Cina e Giappone stanno facendo ora… è DISTRUGGERLO.
I titoli di Stato sono il fondamento dei mercati dei capitali: “fungono da benchmark i cui rendimenti influenzano altri strumenti finanziari come le obbligazioni societarie, i mutui ipotecari e i derivati. Molte transazioni finanziarie utilizzano i titoli di Stato come garanzia per la copertura del rischio e come riferimento per la determinazione dei prezzi”.
Ray Dalio ha ripetutamente definito il mercato obbligazionario (statunitense) “la spina dorsale di tutti i mercati”, poiché stabilisce il tasso di interesse privo di rischio rispetto al quale vengono valutati tutti gli altri asset.
Perché questa relazione è “fondamentale”
Quando i rendimenti obbligazionari subiscono variazioni, l’intera griglia dei prezzi di azioni, immobili, private equity, infrastrutture, derivati e prestiti si modifica di conseguenza.
Un aumento sostenuto dei rendimenti dei titoli del Tesoro aumenta i costi di finanziamento a livello macroeconomico, comprime le valutazioni azionarie, amplia gli spread creditizi e può rafforzare la valuta.
Un calo dei rendimenti ha l’effetto opposto.
Nessun altro mercato unico dispone di questo meccanismo di trasmissione universale e meccanico.
In sostanza, il mercato obbligazionario non solo coesiste con altri strumenti finanziari, ma definisce il rendimento di base e il benchmark privo di rischio da cui tutti gli altri strumenti traggono il loro valore e la compensazione richiesta per il rischio.
Questo è il motivo per cui le banche centrali, gli investitori e i responsabili politici osservano il mercato obbligazionario (in particolare la curva dei titoli del Tesoro statunitense) più attentamente di qualsiasi altro per cogliere segnali sulla salute e la direzione dell’intero sistema finanziario.
Prima la Cina e ora il Giappone stanno sferrando un COLPO FINANZIARIO al mercato obbligazionario statunitense. Letteralmente! Ciò avrà un impatto sull’INTERO sistema finanziario e sull’INTERA stabilità finanziaria degli Stati Uniti (e, per estensione, del mondo).
Poiché i titoli obbligazionari vengono venduti dalla Cina e dal Giappone, il mercato obbligazionario considererà i titoli statunitensi come “più rischiosi”. Ciò costringerà i tassi di interesse su tali titoli a salire, perché altrimenti gli investitori non acquisteranno i titoli.
Poiché il mercato obbligazionario statunitense è costretto ad aumentare gli importi pagati, anche TUTTO il resto dovrà aumentare.
Ma non ci sono abbastanza soldi per pagare i nuovi tassi di interesse. Le aziende non saranno in grado di rifinanziare il debito. Andranno in default.
I mutui immobiliari commerciali aumenteranno. Le aziende non saranno in grado di sostenere i nuovi interessi e finiranno in default.
Ci saranno licenziamenti.
Senza lavoro, i consumatori smetteranno di acquistare, causando una grave recessione economica.
Questo provocherà licenziamenti in TUTTI i settori, peggiorando ulteriormente la situazione.
Quei consumatori non saranno in grado di pagare i loro mutui, i loro prestiti auto, le loro fatture delle carte di credito… andranno in default.
Quando i creditori vedranno che tutti i loro crediti sono inesigibili, ANDRANNO IN ROVINA.
La distruzione finanziaria sarà ovunque.
Harold C. Turner
Fonte: halturnerradioshow.com
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